光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)持續(xù)，各環(huán)節(jié)博弈激烈：碳中和背景下光伏下游裝機(jī)高需求疊加硅料低庫(kù)存導(dǎo)致今年以來(lái)硅料價(jià)格十連漲，硅片環(huán)節(jié)三次上調(diào)價(jià)格并向下傳導(dǎo)。電站環(huán)節(jié)由于不再需要搶裝且控價(jià)能力強(qiáng)，紛紛延遲項(xiàng)目開(kāi)標(biāo)，一季度下游裝機(jī)需求放緩。組件環(huán)節(jié)由于產(chǎn)能分散、競(jìng)爭(zhēng)激烈，上下游夾擊使其成為此輪價(jià)格戰(zhàn)中“最受傷”環(huán)節(jié)。為此，組件環(huán)節(jié)開(kāi)始減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始從需求端到供給端的反向傳導(dǎo)。組件需求的降低造成玻璃價(jià)格大幅回落。我們認(rèn)為短期價(jià)格波動(dòng)不改全年高景氣需求預(yù)期，價(jià)格戰(zhàn)博弈之后，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將重回理性，各環(huán)節(jié)有望分享行業(yè)快速增長(zhǎng)的紅利。
儲(chǔ)能漸成新能源電站標(biāo)配：截止今年一季度末，已有11個(gè)省份要求新能源電站配置儲(chǔ)能，其中9個(gè)省份明確了儲(chǔ)能容量的大小和時(shí)長(zhǎng)。2020年以來(lái)，全國(guó)各省市陸續(xù)出臺(tái)鼓勵(lì)新能源電站配置儲(chǔ)能裝置的政策文件，今年以來(lái)，隨著“雙碳”目標(biāo)的確立，新能源配置儲(chǔ)能政策密集出臺(tái)，且措辭逐漸從“鼓勵(lì)”和“建議”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?yōu)先”和“要求”，儲(chǔ)能有望成為“十四五”新增電站的標(biāo)配。我們認(rèn)為隨著電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻需求的日益迫切和儲(chǔ)能商業(yè)模式的逐漸明朗，開(kāi)展儲(chǔ)能裝置和儲(chǔ)能變流器相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)有望受益。
成本轉(zhuǎn)嫁陸續(xù)到位，關(guān)注電解液環(huán)節(jié)盈利回升：去年四季度以來(lái)電解液原材料價(jià)格經(jīng)歷了一輪快速上漲，其中溶劑端率先發(fā)力，核心溶質(zhì)六氟磷酸鋰價(jià)格從7萬(wàn)元/噸上漲至目前的20萬(wàn)元/噸，VC、FEC等添加劑供給也呈現(xiàn)出偏緊局面。原材料價(jià)格上漲對(duì)電解液成本造成了較大壓力，由于成本傳導(dǎo)表現(xiàn)出一定的滯后，去年四季度電解液企業(yè)盈利能力普遍下降。春節(jié)以來(lái)六氟價(jià)格企穩(wěn)，同時(shí)新增產(chǎn)能開(kāi)始釋放，原材料價(jià)格的上漲目前已經(jīng)得到充分傳導(dǎo);我們預(yù)計(jì)二季度電解液環(huán)節(jié)有望呈現(xiàn)出價(jià)格高位企穩(wěn)、量利回升的局面。
投資建議：新能源車(chē)領(lǐng)域，六氟環(huán)節(jié)建議關(guān)注多氟多，電解液環(huán)節(jié)建議關(guān)注天賜材料和新宙邦，正極建議容百科技、德方納米以及中偉股份，隔膜建議關(guān)注恩捷股份和星源材質(zhì)，負(fù)極領(lǐng)域建議關(guān)注璞泰來(lái)，鋰電池環(huán)節(jié)建議關(guān)注寧德時(shí)代、國(guó)軒高科和億緯鋰能。風(fēng)電、工控及電網(wǎng)設(shè)備推薦明陽(yáng)智能、國(guó)電南瑞，建議關(guān)注金風(fēng)科技、日月股份、禾望電氣、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、東方電纜、新強(qiáng)聯(lián)、匯川技術(shù)、良信股份、思源電氣、派能科技、三花智控、宏發(fā)股份、億華通、國(guó)網(wǎng)英大。光伏建議關(guān)注隆基股份，通威股份，陽(yáng)光電源，晶澳科技，中環(huán)股份，福斯特，福萊特，京運(yùn)通，上機(jī)數(shù)控，愛(ài)旭股份，天合光能，固德威、錦浪科技。
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