光伏：技術(shù)變革拐點(diǎn)有望來臨
回顧2020年的光伏、風(fēng)電行業(yè)，在碳中和目標(biāo)等憧憬下，行業(yè)熱情非常高，特別是光伏，啟動了積極的擴(kuò)產(chǎn)，市場關(guān)注度較高。2021年，是光伏及陸上風(fēng)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)的元年，由于拜托了補(bǔ)貼限制，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期這將為光伏、風(fēng)電打開增長空間。
就投資機(jī)會而言，光伏方面，從各環(huán)節(jié)的供需及價(jià)格情況來看，由于明年新增產(chǎn)能有限，硅料仍維持供需偏緊的狀態(tài)。根據(jù)頭部公司的判斷，硅料價(jià)格將維持在相對高位，已上市的硅料廠商包括通威股份、特變電工旗下的新特能源、港股保利協(xié)鑫能源等。光伏玻璃的情況類似，明年供應(yīng)仍然偏緊，但隨著新產(chǎn)能釋放價(jià)格可能回落，但龍頭企業(yè)的業(yè)績依然不會差。
市場預(yù)計(jì)2021年全行業(yè)的硅片產(chǎn)能將超過300GW，相比之下，全球裝機(jī)預(yù)測不過170GW左右.
表面上看，硅片產(chǎn)能有過剩風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際上，包括156、158等尺寸硅片陸續(xù)淘汰，166以及182、210等尺寸硅片還是偏緊，硅片供應(yīng)存在結(jié)構(gòu)性緊缺的問題�；谶@一判斷，傳統(tǒng)硅片龍頭依舊有可能保持領(lǐng)先地位，但借助大硅片崛起的二三線廠商值得重視。
從技術(shù)變化的趨勢來看，電池技術(shù)路線面臨更迭，PERC電池的生命周期已經(jīng)所剩不多。HJT、TOPCon等新技術(shù)層出不窮，但是究竟哪種路線能脫穎而出、提供更高的轉(zhuǎn)換效率還需要密切跟蹤，這方面有有望誕生新的顛覆者，而2021年可能成為觀察這一趨勢的拐點(diǎn)。
風(fēng)電的大邏輯與光伏類似，但是相比之下可能不如光伏性感，有想象力。正如前述，2021年陸上風(fēng)電進(jìn)入平價(jià)，而海上風(fēng)電是有補(bǔ)貼的最后一年，因此，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，海上風(fēng)電有望成為市場一大亮點(diǎn)。
例如，根據(jù)天風(fēng)證券的測算，2021年國內(nèi)陸上風(fēng)電裝機(jī)量將較2020年下降15%-20%，但海上風(fēng)電增量大概率超過50%，有望補(bǔ)齊陸上風(fēng)電下滑的裝機(jī)量，總量持平。
通信：關(guān)注5G應(yīng)用推廣進(jìn)度
2020年，國內(nèi)三大運(yùn)營商的資本開支預(yù)算約為3348億元，同比增加11.7%。近期，工信部提出，國內(nèi)5G建設(shè)要遵循適度超前、以建促用原則，在這一原則的指引下，可以預(yù)期，2021 年國內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍將保持平穩(wěn)上升的態(tài)勢。
雖然運(yùn)營商的資本支出可能還會增加，從而帶動基站設(shè)備以及相關(guān)零部件廠商的業(yè)績增長。但從資本市場的反應(yīng)來看，顯然已經(jīng)過了對設(shè)備環(huán)節(jié)預(yù)期的階段。
下一階段，5G的行業(yè)應(yīng)用可能會迎來蓬勃發(fā)展，例如，5G在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用，以及相關(guān)的自動駕駛、VR/AR、邊緣計(jì)算等，投資者可以關(guān)注在這方面有技術(shù)儲備或者領(lǐng)先的企業(yè)。不確定性在于哪個(gè)行業(yè)應(yīng)用能率先突破，這取決于新商業(yè)模式的市場接受度等因素。
雖然前面說了設(shè)備環(huán)節(jié)的投資機(jī)會不多，但是未來物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將逐步壯大，由此帶動通信模組等環(huán)節(jié)的增長，通信模組是實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵橋梁。東興證券指出，模組廠商借力芯片國產(chǎn)替代風(fēng)口，和上游多元化合作方式，成本有望進(jìn)一步降低;同時(shí)，前瞻布局車聯(lián)網(wǎng)等高價(jià)值領(lǐng)域場景，提升盈利空間，把握物聯(lián)網(wǎng)市場新爆發(fā)場景。
另外，從近期機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，與運(yùn)營商相關(guān)的投資機(jī)會也在顯現(xiàn)。當(dāng)前，運(yùn)營商市凈率已經(jīng)跌到歷史較低的水平，同時(shí)，股息率保持較高水平，考慮到運(yùn)營商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的成效有望逐步反應(yīng)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，運(yùn)營商的價(jià)值拐點(diǎn)可能會出現(xiàn)。與此相關(guān)的一點(diǎn)是，運(yùn)營商轉(zhuǎn)型的一個(gè)方向是云服務(wù)，帶動了一批服務(wù)器集采項(xiàng)目，云計(jì)算領(lǐng)域的機(jī)會也值得關(guān)注。
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